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国泰君安(香港):吉利汽车予中性评级 目标价11港元

时间:2019-08-23 14:29 来源:网络整理 浏览量

  吉利汽车2019年上半年股东应占利润同比下跌39.9%至人民币40.1亿元,差于我们预期。受旧车型拖累,吉利品牌在2019年上半年的销量同比下降17.3%。销售组合改善使综合平均价格同比增长3.0%。然而,由于国6排放标准提前实施而提供更多折扣,毛利率仍下降2.4个百分点至17.8%。此外,由于研发成本及无形资产摊销大幅度上升,行政费用率上升2.2个百分点。因此,净利润率下降4.0个百分点至8.9%。

五湖四海娱乐  转型仍在继续。吉利汽车不断推出全新模块化平台车型,而销售组合逐步增加。模块化平台还在成本和效率方面提供了战略优势。我们相信在汽车市场回归正常增长后将取得回报。

  我们将2019年至2021年的股东利润分别下调25.5%/ 18.5%/ 18.9%。 我们已下调销售量和毛利率假设。

  由于下调盈利预测,我们将目标价下调至11.00港元,并将投资评级下调至“中性”。我们的目标价相当于9.5倍2019年市盈率和7.3倍2020年市盈率。我们认为目前的估值是合理的,接近历史均值。同时,由于缺乏催化剂,我们认为下半年股价将横盘整理。

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